ફુગાવામાં ઘટાડો અને વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓને કારણે વૃદ્ધિમાં મંદી આવવાની ચિંતા વચ્ચે, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની નાણાકીય નીતિ સમિતિ (MPC) એ સર્વસંમતિથી રેપો રેટ – જે વ્યાજ દર પર તે બેંકોને ધિરાણ આપે છે – 25 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) ઘટાડીને 6.25 ટકા કરવાનો નિર્ણય લીધો.
છ સભ્યોની દર-નિર્ધારણ પેનલે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫-૨૬ માટે વાસ્તવિક કુલ સ્થાનિક ઉત્પાદન (GDP) ૬.૭ ટકા અને છૂટક ફુગાવો ૪.૨ ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે.
મુખ્ય પોલિસી રેટમાં ઘટાડો – લગભગ પાંચ વર્ષમાં પ્રથમ – ઘર, ઓટો અને અન્ય ગ્રાહક લોન લેનારાઓને રાહત આપશે કારણ કે રેપો રેટ સાથે જોડાયેલા તમામ વ્યાજ દરોમાં તાત્કાલિક 25 બેસિસ પોઈન્ટ (bps)નો ઘટાડો કરવામાં આવશે. એક બેસિસ પોઈન્ટ (bps) એ ટકાવારી પોઈન્ટનો સોમો ભાગ છે.
MPC એ નોંધ્યું છે કે ફુગાવામાં ઘટાડો થયો છે. “2025-26 માં તે વધુ હળવું થવાની અપેક્ષા છે, જે ખોરાક પર અનુકૂળ દૃષ્ટિકોણ અને ભૂતકાળની નાણાકીય નીતિની ક્રિયાઓના સતત પ્રસારણને કારણે ધીમે ધીમે લક્ષ્ય તરફ આગળ વધી રહ્યું છે,” RBI ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ જણાવ્યું હતું.
MPC એ એ પણ નોંધ્યું છે કે Q2:2024-25 ના નીચા સ્તરથી વૃદ્ધિમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે, પરંતુ તે ગયા વર્ષ કરતા નોંધપાત્ર રીતે ઓછી છે. આ વૃદ્ધિ-ફુગાવાના ગતિશીલતા MPC માટે વૃદ્ધિને ટેકો આપવા માટે નીતિગત અવકાશ ખોલે છે, જ્યારે ફુગાવાને લક્ષ્ય સાથે સુસંગત રાખવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. તે મુજબ, MPC એ પોલિસી રેપો રેટ 25 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટાડીને 6.25 ટકા કરવાનો નિર્ણય લીધો,” તેમણે ગયા વર્ષે ડિસેમ્બરમાં ગવર્નર તરીકેનો કાર્યભાર સંભાળ્યા પછી તેમની પ્રથમ નાણાકીય નીતિની જાહેરાત કરતી વખતે જણાવ્યું હતું.
જાન્યુઆરીમાં રાષ્ટ્રીય આંકડાકીય કાર્યાલય (NSO) ના પ્રથમ આગોતરા અંદાજ મુજબ, ચાલુ વર્ષ માટે વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 6.4 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે, જે ગયા વર્ષે 8.2 ટકાના મજબૂત વિકાસ પછીનો નરમ વિસ્તરણ છે. ફ્લેક્સિબલ ફુગાવા લક્ષ્યાંક (FIT) શાસન હેઠળ, સરકારે RBI ને ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) ફુગાવાને 2-6 ટકાના બેન્ડમાં રાખવાનો આદેશ આપ્યો છે. તે ટકાઉ ધોરણે CPI 4 ટકા પર રાખવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.
ડિસેમ્બરમાં, છૂટક ફુગાવો અગાઉના મહિનામાં 5.48 ટકાથી ઘટીને 5.22 ટકાના ચાર મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચી ગયો.
જોકે, MPC એ તટસ્થ વલણ ચાલુ રાખવાનો નિર્ણય લીધો, જે તેને વિકસતા મેક્રોઇકોનોમિક વાતાવરણમાં પ્રતિક્રિયા આપવા માટે સુગમતા પ્રદાન કરશે.
“વર્તમાન વૃદ્ધિ-ફુગાવાની ગતિશીલતાને ધ્યાનમાં લેતા, MPC એ તટસ્થ વલણ ચાલુ રાખતા, એવું માન્યું કે વર્તમાન તબક્કે ઓછી પ્રતિબંધિત નાણાકીય નીતિ વધુ યોગ્ય છે,” મલ્હોત્રાએ જણાવ્યું. તેમણે કહ્યું કે MPC તેની દરેક ભવિષ્યની બેઠકોમાં મેક્રોઇકોનોમિક આઉટલુકના નવા મૂલ્યાંકનના આધારે નિર્ણયો લેશે.
વૃદ્ધિ અંગે રાજ્યપાલે જણાવ્યું હતું કે આગામી વર્ષમાં આર્થિક પ્રવૃત્તિમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.
ગ્રામીણ માંગ મજબૂત રહી છે, જ્યારે શહેરી વપરાશ ધીમો રહ્યો છે અને ઉચ્ચ આવર્તન સૂચકાંકો મિશ્ર સંકેતો આપી રહ્યા છે. આગળ વધતા, રોજગારની સ્થિતિમાં સુધારો, કેન્દ્રીય બજેટમાં કર રાહત અને ફુગાવામાં ઘટાડો તેમજ સ્વસ્થ કૃષિ પ્રવૃત્તિ સ્થાનિક વપરાશ માટે સારા સંકેત આપે છે. સરકારી વપરાશ ખર્ચ સામાન્ય રહેવાની અપેક્ષા છે. MPC એ નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માટે વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 6.7 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં Q1 6.7 ટકા, Q2 7 ટકા, Q3 6.5 ટકા અને Q4 6.5 ટકાનો સમાવેશ થાય છે. “જોકે, વૈશ્વિક પ્રતિકૂળ પવનો ભવિષ્યમાં અનિશ્ચિતતા ફેલાવી રહ્યા છે અને નકારાત્મક જોખમો ઉભા કરી રહ્યા છે,” તેમણે ઉમેર્યું. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪-૨૫ માટે ફુગાવાનો અંદાજ ૪.૮ ટકા પર યથાવત રાખવામાં આવ્યો છે. આગામી વર્ષે સામાન્ય ચોમાસુ ધારીએ તો, 2025-26 માટે CPI ફુગાવો 4.2 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે, જેમાં Q1 4.5 ટકા, Q2 4 ટકા રહેશે; આરબીઆઈ ગવર્નરે કહ્યું કે ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં ફુગાવો ૩.૮ ટકા અને ચોથા ક્વાર્ટરમાં ૪.૨ ટકા રહેશે.
રૂપિયાના વર્તમાન ઘટાડામાં RBIના ફુગાવાના અંદાજનો સમાવેશ થાય છે કે કેમ તે અંગેના પ્રશ્નના જવાબમાં મલ્હોત્રાએ કહ્યું, “હા, અમારા બધા અંદાજો બનાવતી વખતે તાજેતરના રૂપિયા-થી-ડોલર દરને ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યો હતો.”
રૂપિયાના અવમૂલ્યન અને આયાતી ફુગાવા અંગે RBIની ચિંતાઓ વિશે પૂછવામાં આવતા, RBI ગવર્નરએ કહ્યું કે નીચો રૂપિયો ચોક્કસપણે ફુગાવા પર દબાણ લાવે છે, પરંતુ વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ સૌથી મોટી ચિંતા છે. “વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓ, ભલે ટેરિફ અને વેપાર યુદ્ધો ન થાય, તે પોતે જ ચિંતાનો વિષય છે. આની સીધી અસર વૃદ્ધિ, રોકાણના નિર્ણયો અને વપરાશ ખર્ચના નિર્ણયો પર પડે છે, જે મુલતવી રાખવામાં આવે છે,” તેમણે કહ્યું.
“તેથી, આ અનિશ્ચિતતા મોટે ભાગે ડોલરની મજબૂતાઈ અને રૂપિયાના અવમૂલ્યનનું મૂળ કારણ છે, જે વૃદ્ધિ અને આયાતી ફુગાવા માટે સારું નથી. આ એવી બાબત છે જેનાથી આપણે વાકેફ રહેવાની જરૂર છે,” મલ્હોત્રાએ કહ્યું. નિયમનકારી મોરચે, ગવર્નરે જણાવ્યું હતું કે RBI અર્થતંત્રના એકંદર હિતમાં વિવેકપૂર્ણ અને આચાર-સંબંધિત નિયમનકારી માળખાને મજબૂત, તર્કસંગત અને શુદ્ધ કરવાનું ચાલુ રાખશે.
પ્રસ્તાવિત લિક્વિડિટી કવરેજ રેશિયો (LCR) ફ્રેમવર્ક અંગે, ગવર્નરે કહ્યું કે ધોરણોનો અમલ એક વર્ષ માટે મુલતવી રાખવામાં આવ્યો છે.
“બે મહિનાથી ઓછો સમય બેંકો માટે ખૂબ ઓછો છે, અમને ખ્યાલ છે અને તેથી અમે ઓછામાં ઓછો 31 માર્ચ, 2026 આપીશું. તેનો અર્થ એ નથી કે તે 31 માર્ચ, 2026 હોવો જોઈએ. અમે તેના માટે પ્રયાસ કરીશું પરંતુ અમે તેને ખૂબ જ સરળ બનાવવા માંગીએ છીએ અને તેનો અમલ તબક્કાવાર પણ કરવામાં આવશે.”
RBI એ જુલાઈ 2024 માં LCR માર્ગદર્શિકાનો ડ્રાફ્ટ જારી કર્યો હતો, જેનો અમલ 1 એપ્રિલ, 2025 સુધીમાં કરવાનો હતો. ધોરણો હેઠળ, એવું સૂચવવામાં આવ્યું હતું કે બેંકો ઇન્ટરનેટ અને મોબાઇલ બેંકિંગ સુવિધાઓ દ્વારા સક્ષમ રિટેલ થાપણો માટે વધારાના 5 ટકા ‘રન-ઓફ ફેક્ટર’ ફાળવશે. તેમણે કહ્યું કે RBI ને LCR ધોરણો પર વિવિધ હિસ્સેદારો તરફથી ટિપ્પણીઓ મળી છે અને તે તેની તપાસ કરી રહી છે પરંતુ તપાસમાં થોડો વધુ સમય લાગશે.
